继网络支付、P2P之后，近期股权众筹成为互联网金融的又一热门话题。股权众筹通过互联网直接融资，在国家鼓励提高直接融资比例以及解决中小企业融资难题的大背景下，作为一种创新的融资模式，开始受到政府的重视。

早在2013年11月1日，新闻联播就对股权众筹平台天使汇进行了报道，肯定了互联网金融在改变传统产业、支持中小企业发展中发挥的作用。2014年11月19日，国务院总理李克强首次提出开展股权众筹融资试点，鼓励互联网金融等向“小微”、“三农”提供规范服务，降低中小企业融资成本。随后在12月18日，中国证券业协会发布《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，将股权众筹纳入规范化管理。

股权众筹兴起的背景

股权众筹，是指融资方以出让一定比例股份的形式，面向多数投资者进行融资，而投资者通过出资入股公司，最终以股权变现或者分红的方式获得未来收益。第一家股权众筹平台Angellist诞生于美国硅谷，随后众多股权众筹平台逐渐产生。2012年4月奥巴马签署通过的《创业企业扶助法》（ JOBS 法案），鼓励和规范了股权众筹的发展。国内于2011年出现了天使汇和创投圈等众筹平台，经过三年的发展，已达到三十多家。股权众筹平台为创业者融资，解决了很多企业的资金问题，因此越来越受到政府的重视。

微观层面来看，国内互联网股权众筹的出现存在以下的需求点：首先是大量互联网创业公司集中出现，创业者需要资金支持, 而传统的线下投资市场存在着显著的信息不对称；其次，投资行业从业人员需要快速定位优质创业项目和优秀创业者；其三，从资本市场发展角度出发，类似的股份流通市场或将在互联网时代践行它的使命，成为多层次资本市场重要组成部分。

宏观层面，我国经济迈入新的发展阶段，在传统模式难以维系的背景下，需要新的增长点来激活经济，因此以改革、创新和调整为主基调的经济发展模式开始登场。鼓励民营经济和中小微企业的发展壮大从而为经济注入新的活力。但是中小微企业的发展面临众多困境，融资难问题是挡在企业发展路上的一座大山。首先，中小企业由于自身资质和抗风险能力较弱，银行等大的金融机构为控制风险，对其缺乏相关的金融服务方案。其次，国内资本市场上市的门槛较高，大多数中小微企业无法通过这种方式解决资金急需的问题。国内企业债券市场的发展远远落后于股票市场和银行信贷市场的发展，而且中小企业往往达不到债券发行额度的要求，因此，中小企业要通过债券融资几乎没有可能。为解决中小企业融资难题，发展多种融资渠道，股权众筹等新型融资方式受到越来越广泛的关注。

股权众筹平台快速增长

国内股权众筹从2011年最早成立天使汇和创投圈以来，经过三年的发展，产生了如原始会、人人投、众筹网、创业易等大量平台。2014年是股权众筹的爆发的“元年”，国内新成立的平台达到二十几家。随着全球众筹峰会在北京召开，以及总理提出开展股权众筹融资试点，股权众筹成为焦点，已来到爆发式增长的“风口”。

图1 国内股权众筹平台每年成立数量

数据来源：恒生网络整理汇总

根据恒生网络不完全统计，目前国内上线的众筹平台有32家，其中23家成立于2014年。大部分平台已经成功为项目募集资金，并不断有新的项目上线。募集资金的项目包括电子商务、金融服务、教育培训、农业种植、移动互联、媒体娱乐、旅游户外等社会生产生活的各个领域。随着股权众筹行业的发展，会有越来越多的平台产生，为更多的创业项目筹集资金。

表1 国内众筹平台汇总

数据来源：恒生网络整理汇总

目前股权众筹行业集中度较高

众筹行业呈现出高集中度，排名前三的平台天使汇、创投圈和原始会发布的项目及获得的融资远远高于其他平台。根据IT桔子与TECH2IPO/创见发布的《互联网股权众筹盘点报告》统计显示，排名前三的众筹平台天使汇、创投圈和原始会的成熟度和服务能力已经遥遥领先于其他平台，占了绝大部分市场份额。报告将众筹平台分为三个梯队，第一梯队的三家为天使汇、创投圈和原始会，第二梯队的平台为创业易、V2ipo创客、路演吧、众投邦、天使街、微投网、大家投等。第三梯队的众筹平台为爱合投、天使客、云筹网、奇点网、股权易、币帮、爱创业等。第一梯队三家平台所发布的项目占行业的98%，成功获得融资的项目占到行业总体获得项目的83.7%，融资资金占行业总融资资金的85.4%。

图2 各梯队项目占比

数据来源：《互联网股权众筹盘点报告》

图3 各平台梯队市场占比

数据来源：《互联网股权众筹盘点报告》

完善法律和监管将为股权众筹的发展保驾护航

由于股权众筹是新兴事物，国内发展才三年时间，监管不足，缺乏法律法规的指导，使股权众筹面临很多难以控制的风险，给股权众筹的发展造成了很多障碍。因此完善法律和监管，抓紧对创业项目及投资人的审核及管理，提升众筹平台的服务意识和产品细节，使行业规则明确化，将保障股权众筹快速稳定地发展。

“领投+跟投”是适合我国国情的股权众筹模式

国内股权众筹主要分为一般模式和“领投+跟投”模式。一般模式就是项目筹资人在众筹平台发布项目，投资人筛选自己想投资的项目进行投资。而“领投+跟投”模式中有一位领投人，众多跟投人选择跟投。国内股权众筹目前多采用“领投+跟投”模式，如“天使汇”、“原始会”、“大家投”等都设置领投人的角色，领投人一般是经验丰富的专业投资人，一般需要履行以下职责：1)项目分析、尽职调查、项目估值议价、投后管理等事宜;2)向项目跟投人提供项目分析与尽职调查结论，帮助创业者尽快实现项目成功融资;3)帮助创业者维护协调好融资成功后的投资人关系;4)牵头创立合伙制企业。“领投+跟投”模式不仅能减小普通投资者面临的投资风险和信息不对称，还能帮创业者获得除资金以外更多的行业资源、管理经验等附加价值。由于我国征信体系不完善以及投资者的非专业性，因此这种模式适合国内的发展。

股权众筹正处于互联网金融快速发展的“风口”，又适逢国家解决中小企业融资难题以及提高直接融资比例的“浪尖”，势必将在未来几年“乘风破浪”，高速发展。法律法规的出台和监管的完善，将使行业发展将更加有规可循。随着国内行业精英对技术和模式的不断创新，股权众筹必将在经济的发展中发挥越来越大的作用。

来源：和讯网